Непрекращающийся поток внешних капиталов, направляемых в акционерные фонды Соединённых Штатов, демонстрирует беспрецедентную мощь. По данным, предоставленным авторитетным финансовым учреждением Bank of America (BofA), с начала текущего календарного года объём привлечённых средств уже достиг внушительной отметки в 134 миллиарда долларов. Этот показатель, демонстрирующий устойчивый интерес к американским ценным бумагам со стороны зарубежных инвесторов, является вторым по величине за всю историю наблюдений, уступив лишь рекордным 163 миллиардам долларов, зафиксированным в 2024 году. Подобная тенденция свидетельствует о сохраняющейся привлекательности американского фондового рынка, несмотря на возможные глобальные экономические риски. Команда ведущих рыночных стратегов Bank of America, возглавляемая Майклом Хартнеттом, выражает обеспокоенность относительно так называемого «пузыря ожиданий», который, по их мнению, оказывает значительное влияние на динамику высокорисковых инвестиционных инструментов.
К таким активам относятся не только акции, но и криптовалюты, демонстрирующие высокую волатильность. Аналитики BofA обращают внимание на тот факт, что в последние годы государственная поддержка всё чаще оправдывается ссылками на соображения «национальной безопасности». Это явление, по их мнению, свидетельствует о смещении приоритетов, когда экономические стимулы используются не только для поддержания роста, но и для обеспечения стратегических интересов страны. Особую тревогу вызывает не только ожидаемое снижение процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС) с текущих высоких уровней, но и, как предполагается, подготовка к запуску программы количественного смягчения (QE). Данная программа, предполагающая увеличение денежной массы в экономике путём покупки активов, может привести к дальнейшему размыванию стоимости денег и надуванию ценовых пузырей.
Фискальные и монетарные стимулы
Стратеги BofA указывают на то, что текущая ситуация на финансовых рынках характеризуется высокой степенью зависимости от действий регуляторов и политических решений. Вместо того чтобы полагаться на естественные рыночные механизмы, инвесторы ориентируются на сигналы о будущих мерах государственной поддержки, что формирует искажённое представление о реальной стоимости активов. Такой подход, по их мнению, создаёт риски резкой коррекции, когда ожидания не оправдаются или же меры стимулирования окажутся менее эффективными, чем предполагалось. Особое внимание уделяется криптовалютам, которые, наряду с акциями, попадают под категорию «рисковых активов», подверженных влиянию «пузыря ожиданий». Высокая волатильность этих инструментов, подогреваемая спекулятивным спросом и недостаточным пониманием их фундаментальной ценности, делает их особенно уязвимыми к изменениям настроений на рынке и действиям регуляторов.
Инвесторы, инвестирующие в криптовалюты, руководствуются скорее ожиданиями будущего роста, чем реальной полезностью или технологической состоятельностью этих активов. Снижение процентных ставок ФРС, которое ожидается в первой половине следующего года, также является ключевым элементом текущей рыночной динамики. Исторически, снижение ставок обычно стимулирует инвестиции в более рискованные активы, поскольку стоимость заимствований снижается, а доходность по консервативным инструментам (например, облигациям) становится менее привлекательной. Однако, в условиях, когда это снижение происходит на фоне уже высоких уровней и в контексте «пузыря ожиданий», оно может лишь усилить спекулятивную активность, не приводя к реальному улучшению экономических показателей. Программа количественного смягчения (QE), если она будет запущена, ещё более усилит эти тенденции.
Майкл Хартнетт, высказывает мнение о том, что текущая рыночная конъюнктура и ожидаемые изменения в экономической политике создают благоприятные условия для стратегии, которую он называет «макро-торговлей». Она основана на прогнозе ускорения глобальной экономической активности, поддержанной скоординированными фискальными и монетарными стимулами, а также целенаправленной промышленной политикой, создающими благоприятный инвестиционный климат для сырьевых товаров, международных рынков и компаний с небольшой капитализацией, с ожидаемым достижением индекса PMI уровня 55.
